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■邢萌

近日，港股上市公司越疆科技创业板IPO申请获受理 ，深市首个粤港澳大湾区企业“H回A
”案例有望落地。此外
，艾美疫苗
、范式智能等多家港股上市公司正推进“回A”事宜，“H回A ”案例将持续涌现 。

近年来 ，越来越多的A股上市公司赴港上市
，仅去年就有19家成功登陆港交所，“A+H”已成风潮；与此同时 ，“H回A ”趋势初显
，继港股公司百奥赛图去年登陆科创板后，越疆科技等公司也纷纷推进A股上市进程
。双向通道的贯通 ，使两地企业得以借助“A+H
”平台实现高效融资，优化资本结构
，深化内地与香港资本市场互联互通。

可以说，“H回A
”案例的频频出现 ，既是政策红利的集中释放
，又是市场价值的战略锚定，更是企业成长的现实路径 ，笔者认为
，其背后有三重逻辑 。

其一，资本市场双向开放向纵深推进 ，科技型企业上市标准多元包容
，为优质港股回归打开制度空间
。

2025年6月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》 ，其中明确提出
，“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。”顶层设计率先破局 ，进一步打开“H回A ”制度通道 。

此外，随着全面注册制改革深入推进
，A股市场对科技型企业上市标准更加多元包容：科创板“1+6
”改革举措加快落地，重启未盈利企业第五套上市标准 ，适用范围扩大至人工智能 、商业航天
、低空经济等前沿领域；创业板支持优质未盈利创新企业上市
，增设第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务；北交所不断优化创新型中小企业评价指标体系 ，持续提升制度适配性
。

这一系列举措为不同类型、不同阶段的优质科创企业回归A股畅通了制度通道。当前港股公司对创业板 、科创板
、北交所的差异化选择
，也印证了这一系列制度的包容性 。

其二，A股市场交易活跃 ，流动性强
，估值优势明显。

A股依托成熟的交易体系，流动性充裕、定价机制有效
。同时 ，A股深度贴合国内产业逻辑与价值评判体系
，定价逻辑更适配新兴产业与硬科技企业成长特质。加之A股再融资 、并购重组等资本运作机制高效畅通，可有效盘活资本、助力产业扩容 ，构建起企业价值成长与资本赋能的正向循环 。这共同构成港股企业“回A”的核心动因
。

其三，企业发展需求驱动
，便于其进一步深耕内地市场，对接产业资源。

客观来说 ，“H回A ”是企业基于自身发展现实做出的战略选择 。

对业务重心在内地的港股上市公司而言
，布局A股并非改变企业本身属性，而是进一步强化其在境内资本市场的可见度
、融资能力和产业资源对接能力
。企业还有望借助A股平台引入战略投资者 ，形成“资本+业务
”的双重绑定
，深度融入本土产业链。另外，A股上市公司在内地市场具有更强公信力 ，有助于提升品牌影响力和人才吸引力 。

“H回A”的新气象
，映射出我国资本市场的制度竞争力显著提升、国际吸引力与影响力持续增强
。展望未来，随着资本市场制度型开放向纵深推进 ，“A+H ”双向通道将更加通畅
，优质企业有望在两地市场间自由选择 、灵活布局，中国资本市场也将以更加开放包容的姿态融入全球金融体系。

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