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　　据北交所 5月8日消息，5月14日
，北京证券交易所上市委员会将召开2026年第49次审议会议，“硬质合金小巨人 ”昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（简称“长鹰硬科
”）即将迎来IPO大考
。

　　长鹰硬科本次公开发行股票数量不超过2571.43万股 ，拟投入募集资金3.48亿元
，主要用于年产1800吨高端硬质合金制品项目 、研发中心建设项目。保荐机构为东吴证券股份有限公司 。

　　长鹰硬科是一家专业从事硬质合金产品研发
、生产及销售的高新技术企业，产品广泛应用于装备制造、消费电子 、汽车制造、家具家装
、基础设施建设、矿产能源 、半导体
、新能源、 航空航天等领域。根据中国钨业协会的统计数据 ，2022年至2024年
，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名，形成了较为领先的行业地位
。

　　长鹰硬科的股权高度集中。实际控制人黄启君与陈碧系夫妻关系 ，黄启君直接持有33.33%股份
，通过长通投资 、长盈投资
、长富投资控制12.69%股份，合计控制46.02%股份；陈碧直接持有19.00%股份 ，夫妻二人合计控制68.55%的绝对控股权 。

　　值得一提的是
，就在本次北交所IPO递表之前不久，两名创始股东——持股16.63%的阳铁飞退出董事职务 ，持股8.00%的戴新光退出监事职务
。公司对此解释为“治理优化及工作重心调整
”。

　　根据最新披露的招股书（上会稿），长鹰硬科在2025年交出了一份十分亮眼的财报：营业收入12.16亿元
，同比增长25.12%；归母净利润1.25亿元，同比暴增97.30% 。

　　2023年至2025年 ，公司业绩暴涨
，营收从8.81亿元增至12.16亿元，归母净利润从7417万元升至1.25亿元 
。2026年一季度业绩可以用“狂飙”来形容：营收5.62亿元 ，同比增长163.61%
，归母净利润为1.67亿元，同比暴增1303.93%；扣非净利更是同比暴增1429.35%。

　　对于公司业绩大幅上涨 ，长鹰硬科解释称
，一是下游需求增长 。二是主要原料价格快速上涨
。2026年以来碳化钨价格进一步快速单边上涨期，原料价格上涨为产品提价提供了成本支撑。公司适时上调产品售价 ，从而提升整体经营业绩 。三是低端产能出清
。四是库存成本较低。

　　然而
，公司经营现金流严重失血 。尽管2025年账面净利润高达1.25亿元，但经营活动产生的现金流量净额竟为-3.05亿元 ，由正转负，2023年、2024年则分别为4150.16 万元 、2304.71万元
，呈现逐年减少趋势。公司称主要原因为报告期内公司销售收入不断扩大，而同时原料单价快速提升 ，导致公司购买原料所需的资金增加
，同时， 由于原料价格大幅上涨 ，公司大幅增加了备货库存规模
。

　　今年一季度末
，公司经营活动产生的现金流量净额-1.86亿元，上年同期为-591.80万元 ，较上年同期减少1.8亿元。公司称
，主要系基于在手订单
、销售预期、原材料价格波动趋势，适当增加备货 ，导致购买商品 、接受劳务支付的现金增长
，经营活动现金流出增加所致 。

　　长鹰硬科应收账款逐年增加，数据显示 ，2023-2025年， 长鹰硬科应收账款余额分别为2.31亿元
、2.86亿元、3.18亿元
，占各期营业收入的比例分别为26.26% 、29.38%、26.18%，占流动资产比例为32.96%
、36.64%和20.95%
。其中信用期外的应收账款占比分别为28.02%、39.72%和28.38% ，信用期外应收账款余额占比较高。

　　值得注意的是
，长鹰硬科存在部分供应商同时是竞争对手的风险 。报告期内，公司向前五大材料供应商采购金额分别为3.82亿元 、4.97亿元和 6.96亿元 ，占采购金额的比例为66.63%
、74.12%和 60.70%
，材料采购较为集中
。其中，厦门钨业、章源钨业等是公司原材料碳化钨粉的主要供应商 ，同时也生产硬质合金产品。这种与“竞争对手 ”深度绑定的采购关系
，在原材料紧缺时无疑是一把悬顶之剑 。

　　长鹰硬科坦言，若未来产品性能无法持续满足老客户的需求 ，公司面临市场竞争失败
，被竞争对手替代的风险，将对公司经营业绩产生负面影响
。

　　读创财经注意到 ，长鹰硬科身上还背着“历史包袱
”，面临着实际控制人签署特殊投资条款并履行回购义务的风险。

　　招股书显示
，实际控制人与部分现有股东之间存在未完全解除的特殊投资条款，工业母机基金 、昆山高新创投
、金利民享有回购权 。虽然在IPO申报前特殊投资条款已中止 ，但若本次发行上市的申请受理后被撤回或主动撤回、被终止审查或者不予批准或不予注册
，则约定终止的回购权自动恢复法律效力
。

　　这意味着，本次上会不仅是发行审核 ，更是一场决定实际控制人是否需要自掏腰包巨额回购的生死战。

　　来源：读创财经

（文章来源：深圳商报·读创）