恒科指数失守4900点，科网股、芯片股走低，零跑汽车跌8%，机构称科技板块被低估

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　记者丨刘雪莹 曹媛 

　　编辑丨曾静娇 孙超逸

　　4月23日 ，港股超1000股下跌
，恒生指数收跌0.95%，恒生科技指数跌1.98% ，失守4900点 。至此
，恒科指数已连续三个交易日下跌
。

　　生物科技、创新药板块领跌，康方生物跌超11% ，再鼎医药 、亚盛医药跌超8%。

　　科网股大跌
，芯片股走低，华虹半导体跌5.4% ，壁仞科技
、爱芯元智跌约7%，中芯国际跌1%；快手跌约2%
，阿里巴巴、京东跌约1% 。

　　汽车股多数下挫，零跑汽车跌约8% ，小鹏汽车跌逾6%
，比亚迪股份跌逾3%
。

　　油气股逆势上涨，中海油服 、中石油、中海油
、中国石油化工股份均有上涨。

　　机构认为不利因素正改善

　　截至23日收盘 ，今年以来
，恒科指数已跌超10%，虽有反弹 ，但力度较弱
，跑输港股大市、沪深300，处于弱势修复格局 。

　　恒生科技指数对地缘局势变化的敏感度较高。因此中国银河证券判断 ，当前美伊冲突进一步恶化的预期已被打破
，最坏的阶段或已过去，同时美国总统特朗普面临中期选举压力 ，难以长期承受高油价和高通胀，因此若美伊谈判顺利推进
，港股科技板块仍有反弹空间
。

　　从国内监管环境看，我国正不断完善对平台经济的监管 ，平台治理已经进入常态化 、系统化的新阶段。今年4月10日
，国家发改委
、国家市场监督管理总局、国家网信办联合发布的《互联网平台价格行为规则》正式生效，明确禁止“以低于成本价销售 ”“诱导强迫商家低价接单
”等行为 ，划出了平台价格行为的法律红线 。对港股互联网龙头形成长期利好
。

　　从成分股基本面看
，一方面，“外卖大战”烈度下降 ，国泰海通资管认为
，港股互联网公司3月底已完成年报集中披露，此前市场重点担忧的外卖补贴竞争 、AI业务资本开支增加等利空因素 ，目前已基本消化完毕；另一方面
，年初以来，国产AI大模型凭借出色的效能在全球脱颖而出 ，“Token出海 ”成为港股基本面反转的重要引线。

　　整体看，多家机构认为压制恒生科技指数增长的不利因素正在改善 。

　　招商证券指出
，当前港股科技板块相对估值已降至历史较低水平，用恒生科技指数和A股双创指数来衡量的科技板块AH溢价亦已接近历史较低水平
。在AI大发展与科技兴国的时代背景下 ，港股科技板块明显被低估
，做多港股科技的赔率与胜率均较高。

　　国泰海通资管表示，自2025年10月见顶后 ，恒生科技指数最大回撤达31%
，市场对盈利下修的悲观预期已充分定价 。在此背景下，当前指数正处于“中高赔率+高胜率
”的配置窗口期 ，具备关注价值
。

　　国元国际认为
，AI算力需求爆发
、政策支持加码及全球流动性改善共同构成指数修复动力。当前估值处于历史低位，盈利预期已充分调整 ，中长期向上动能明确 。需关注美联储政策节奏
，但整体估值中枢有望逐步上移
。

　　对于恒科后市走势及配置，中国银河证券建议 ，AI驱动行业景气向上，建议重点关注半导体、硬件设备领域；企业级SaaS和大模型商业化有望进入爆发期
，可关注资本开支高增 、积极拥抱AI的互联网龙头；Token出海逻辑持续强化，4月-5月或有新模型发布 ，AI应用端同样值得关注。

　　华泰证券研究团队建议
，短期可沿盈利预期布局，重点关注盈利筑底的互联网板块及盈利上修预期强劲的周期品；中期仍需持有低波红利资产 ，并将半导体
、大模型与云服务龙头上调至超配；同时
，可沿内外需再平衡方向，逐步布局经营周期临近拐点的部分必需消费领域 。